一、安徽動手
全國多地正在推進的國有“三資”（資源、資產、資金）管理改革，其核心是通過市場化手段喚醒龐大的“沉睡”國有資產。
安徽省10月底日印發(fā)《推進“大資產”統(tǒng)籌管理總體工作方案》，是一項旨在全面提升國有資產、資源、資金（簡稱“三資”）配置效率和治理效能的系統(tǒng)性改革。
其核心邏輯是通過全域清查、統(tǒng)籌盤活和智慧監(jiān)管，打破部門壁壘，讓龐大的國有“家底”在更大范圍內流動起來，賦能高質量發(fā)展。
——改革框架與范圍。此次改革構建了清晰的任務書、時間表和責任鏈。
全面覆蓋的“三資”范圍。改革將行政事業(yè)單位和國有企業(yè)的八類資產（房屋、土地使用權、在建工程、股權、大型儀器設備、數據資產、保障性住房、公共基礎設施）、五類資源（土地、礦產、水利、林業(yè)、能源）以及行政事業(yè)單位的兩類資金（財政存量資金、實有資金）全部納入統(tǒng)籌盤活范圍。此舉旨在實現(xiàn)國有“三資”的全口徑、全覆蓋管理。
——明確的實施路線圖：
近期（2025年9-12月）：將集中開展清查、確權、統(tǒng)籌盤活、與債務聯(lián)動監(jiān)管、與投資協(xié)同五個專項行動，核心任務是“摸清家底”。
中長期（2026年及以后）：將持續(xù)深化推進，致力于構建系統(tǒng)完備、協(xié)同高效的長效管理機制。
五位一體的關鍵環(huán)節(jié)。改革圍繞摸清家底、統(tǒng)籌盤活、兜底保障、投資聯(lián)動、監(jiān)督管理5個關鍵環(huán)節(jié)，細化了19項具體工作舉措，并壓實到各責任單位。
——如何盤活“三資”。安徽此輪改革并非簡單登記資產，而是通過一系列創(chuàng)新機制實現(xiàn)“三資”的優(yōu)化組合和價值放大。
機制賦能，打通盤活路徑。改革著力建立新增配置與存量閑置資產“硬掛鉤”機制，優(yōu)先通過調劑共享來滿足新增需求。例如，安徽省在全國率先打造了貫通省、市、縣三級的資產調劑共享平臺，為資產流動提供了高效通道。
市場運作，挖掘潛在價值。方案強調用市場邏輯激活資產價值。省國資委推動省屬企業(yè)靈活運用資產證券化（ABS）、碳匯交易等市場化方式盤活存量資產，已涌現(xiàn)出多個成功案例。在能源領域，將對全省可開發(fā)的風光發(fā)電資源進行摸排，并依法依規(guī)支持各類市場主體參與開發(fā)。
智慧管理，構建數字生態(tài)。安徽將完善“三資”統(tǒng)籌管理平臺，分類建立全省國有“三資”總賬和明細賬，實現(xiàn)資產全生命周期動態(tài)監(jiān)管和跨部門信息共享，為科學決策和精準配置提供支撐。
協(xié)同監(jiān)督，保障改革成效。為確保改革健康有序推進，將構建涵蓋“三資”、債務、投資等多領域的綜合評價體系，推動形成閉環(huán)管理機制，并織密筑牢多部門協(xié)同的監(jiān)督防線。
安徽的“大資產”統(tǒng)籌管理改革，是一次向存量要效益、向管理要動力的深刻變革。它通過系統(tǒng)性的制度設計和技術賦能，旨在喚醒“沉睡”的資產，將資源優(yōu)勢轉化為發(fā)展優(yōu)勢，不僅能為安徽的高質量發(fā)展注入強勁動能，也為全國范圍內的國有資產管理改革提供了有益的借鑒。
二、對民營企業(yè)來說上一個機遇
對于民營企業(yè)而言，這絕非簡單的“國進民退”或“國退民進”，而是打開了一扇參與國家重大戰(zhàn)略、共享發(fā)展紅利的新機遇之門。
一是直接參與資產盤活，獲取優(yōu)質資源與項目
民營企業(yè)可以多種方式直接參與改革，獲得此前難以觸及的優(yōu)質資源和發(fā)展項目。
多元化的合作入口。地方政府為盤活資產，推出了包括股權合作、資產轉讓、特許經營權授予、合作經營在內的多種模式。例如，重慶就集中發(fā)布了259個重點項目，主動向民企拋出“橄欖枝”，合作領域廣泛覆蓋高新技術、能源材料、人工智能、物流、文旅康養(yǎng)等。
切入關鍵資源領域。過去民企較難進入的礦產資源、大數據、新能源等領域，也打開了大門。湖北陽新縣通過礦權出讓，引入民企共同開發(fā)高價值石灰石礦；湖北聯(lián)投集團則通過“探礦權質押融資”等創(chuàng)新模式，在不轉讓核心礦權的前提下，與社會資本合作開發(fā)磷礦資源。在數據資源方面，襄陽的公共數據產品開發(fā)、永州的“智慧國資”系統(tǒng)建設，都為掌握特定技術的民企提供了機會。
二是融入產業(yè)生態(tài)，拓展市場空間
“三資”改革旨在優(yōu)化產業(yè)布局、培育新質生產力，民企可借此融入更具活力的產業(yè)生態(tài)。
嵌入國企主導的產業(yè)鏈。改革強調圍繞先進制造業(yè)集群等戰(zhàn)略布局進行。例如，湖北國資并購上市公司后，會補強產業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，這為具備技術優(yōu)勢的“專精特新”民企提供了成為配套供應商的絕佳機會。
共享新興產業(yè)發(fā)展紅利。各地在盤活資源時，會重點發(fā)展新能源、新材料等新興產業(yè)。湖南永州大力開發(fā)風電、光伏資源，并以此吸引下游裝備制造、儲能材料項目落地，民企可以憑借技術靈活性，在這些新興產業(yè)鏈中找到定位。
三是拓展融資渠道，優(yōu)化資本合作
改革推動資產資本化，為民企帶來了新的融資思路和合作模式。
資產證券化產品提供退出渠道?；A設施公募REITs（不動產投資信托基金）、商業(yè)房地產抵押貸款支持證券（CMBS）等資產證券化工具的推廣，使得投入大型基礎設施或園區(qū)項目的民企，在項目進入穩(wěn)定運營期后，有了一個理想的資金退出渠道，從而加速資本回收和再投資。
獲得國有資本投資支持。許多地方在改革中設立或優(yōu)化了政府引導基金、產業(yè)母基金，旨在“投早投小投硬科技”。有潛力的創(chuàng)新型民企有機會獲得這些基金的投資，不僅是獲得資金，更是獲得了信用背書和戰(zhàn)略資源。
四是優(yōu)化營商環(huán)境，降低制度成本
改革本身也是一場治理能力的升級，間接為民企創(chuàng)造了更好的發(fā)展環(huán)境。
提升合作效率與透明度。各地建設的數字化管理平臺（如湖北的國有“三資”管理平臺、湖南永州的“智慧國資”系統(tǒng)），將資產信息、交易規(guī)則、合作需求公開化、透明化，降低了民企的信息搜尋成本和溝通成本。
穩(wěn)定政策預期。系統(tǒng)化的改革往往伴隨著清晰的規(guī)則和長期規(guī)劃，例如安徽構建的“大資產”統(tǒng)籌管理體系。這有助于民企形成穩(wěn)定的政策預期，從而更敢于進行長期投資和技術研發(fā)。
面對這些機遇，民營企業(yè)可以重點關注各地國資委、財政廳（局）官網發(fā)布的官方政策和項目信息，特別是像重慶“三攻堅一盤活項目專區(qū)”這樣的線上平臺。同時，苦練內功，明確自身在產業(yè)鏈中的獨特價值，并在參與合作時做好盡職調查，方能更好地把握這場改革帶來的歷史性機遇。
三、老百姓可以買“股票、債券、REITs”
REITs（不動產投資信托基金）的運作過程可以看作是一個將龐大不動產“化整為零”并引入公眾投資的專業(yè)流程，而其全球與國內市場規(guī)模則展現(xiàn)了這類資產的蓬勃生命力。
根據法規(guī)要求，REITs每年必須將不低于90%的年度可分配利潤以現(xiàn)金形式支付給投資者，這為投資者提供了穩(wěn)定且可預期的現(xiàn)金流。
REITs自1960年在美國誕生以來，已在全球40多個國家和地區(qū)落地生根，成為一個成熟的資產類別。截至近年數據，全球REITs市場的總市值規(guī)模約為1.35萬億美元，其中美國作為最成熟的市場，其規(guī)模約占全球的一半左右。
中國自2021年5月首批產品上市以來，截至2025年6月，在約四年的時間里，中國內地已上市的REITs產品數量迅速增長至68只，總發(fā)行規(guī)模接近1800億元，總市值已突破2000億元。這一規(guī)模已超過日本、新加坡等市場，使中國成為亞洲第一大REITs市場。
從資產類型看，中國REITs市場也日益多元化，底層資產已從最初的高速公路、產業(yè)園，拓展至倉儲物流、保障性租賃住房、清潔能源、消費基礎設施、數據中心等眾多關乎國計民生的基礎設施領域。展望未來，基于國內百萬億級別的龐大基礎設施存量資產，許多業(yè)內人士預測，中國REITs市場潛力巨大，未來規(guī)模有望達到萬億級別。
因此，高速公路不動產證券化是將高速公路這類重資產未來能夠產生的、相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流（如通行費收入）作為基礎資產，通過一系列的結構化設計，轉換成可以在金融市場上發(fā)行和交易的證券產品。這是一種盤活存量資產、創(chuàng)新融資渠道的重要方式。
根據高速公路資產所處的不同生命周期階段，可以選擇不同的證券化產品：
建設期/運營初期（Pre-REITs）：此時項目尚未產生穩(wěn)定現(xiàn)金流，可通過非標產品（如私募基金）進行前期培育和融資，待資產成熟后，再通過其他標準化產品退出。
運營穩(wěn)定期（類REITs與私募REITs）：資產已能產生相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。類REITs結構靈活，可根據企業(yè)需求設計為債務型、權益型或出表型，以實現(xiàn)融資、優(yōu)化資產負債表等目標。私募REITs（如持有型不動產ABS）權益屬性更強，更側重于實現(xiàn)資產的真實出售和輕資產運營，治理機制也更為靈活。
成熟期（公募REITs）：資產進入穩(wěn)定運營期，現(xiàn)金流非常穩(wěn)定。公募REITs通過在證券交易所公開上市發(fā)行，流動性強，能夠最大程度地實現(xiàn)資產價值，是重要的權益融資工具。它對底層資產的合規(guī)性、現(xiàn)金流穩(wěn)定性要求最高。
關鍵步驟包括：
資產剝離與組建資產池：原始權益人（如高速公路公司）將能產生可預測現(xiàn)金流的基礎資產（如特許經營收費權）剝離出來，組建資產池。
設立特殊目的載體（SPV）：將基礎資產真實出售給一個破產隔離的SPV（如資產支持專項計劃）。這是實現(xiàn)“破產隔離”的核心，確?；A資產與原始權益人的其他風險隔離開。
信用增級與評級：通過內部措施（如優(yōu)先/次級分層）或外部措施（如第三方擔保）進行信用增級，以提升證券信用等級，降低融資成本。隨后由專業(yè)評級機構進行信用評級。
發(fā)行銷售與后續(xù)管理：SPV以資產池為支持發(fā)行證券，由承銷商銷售給投資者。募集資金支付給原始權益人，后續(xù)通常由服務商（可能是原始權益人或其關聯(lián)方）負責資產的日常運營和現(xiàn)金流歸集，并向投資者支付收益。
國內已有多單成功的高速公路證券化案例：
九永高速持有型不動產ABS（私募REITs）：于2024年底發(fā)行，規(guī)模22億元。其創(chuàng)新之處在于首次明確了擴募機制，為打造持續(xù)盤活資產的平臺奠定了基礎。同時，它采用簿記發(fā)行方式，吸引了銀行理財等多元化市場投資者。
隆納高速公路資產證券化項目：作為2019年發(fā)行的中西部首單基礎設施資產證券化產品，其融資成本為3.68%，相當于一次性募集了該高速未來8年的通行費收入，有效支持了四川省后續(xù)的交通重點項目投資建設。
山東高速集團類REITs：于2024年在銀行間市場發(fā)行，規(guī)模36.51億元，期限18年，票面利率2.76%。它幫助集團實現(xiàn)了從重資產向“輕資產、重管理”模式的轉型。
